现金流 关于三一重工和传音控股
今天看了三一的一季度的财报以及市场上的一些调研分析 ， 同时还看了传音控股的年报 。 跟各位分享分享 。
一、三一重工
讲真 ， 越看越觉着挺好 ， 各项指标 ， 各个现金流都是非常优秀的指标 。 特别是 ， 一季度的经营活动产生的现金流9.57亿人民币 ， 同比去年一季度增长了334% 。 而2020年年度的经营活动产生的现金流也高达133.6亿 。 不过 ， 同比2019年的38.23亿的现金流是出现了一些回落 ， 回落的原因是20亿人民币投入到了融资租赁业务（扩大利润） ， 以及有近40亿用于战略储备材料 ， 耗用了现金流（这部分材料是准备到今年7-8月份 ， 且公司锁定了钢材价格以应对钢材的涨价） 。 这个战略储备主要是在原材料层面（原材料涨价） 。 所以 ， 从实际的现金流来看 ， 公司的现金流能力是远远高于2019年38.23亿的现金流的 。
利润方面表现也异常优秀 ， 一季度的盈利已经达到55.38亿 ， 扣非净利润是52.52亿人民币 ， 公司赚钱能力堪比印钞机 。 且从最近机构调研得到的数据看 ， 二季度应该是继续比较出色的表现 。
一季度挖掘机事业部销售3万多台 ， 行业销售10万多台 ， 公司占有率30%左右 ， 继续是龙头 。 对今年整体的判断是 ， 一二季度比较高 ， 三四季度相对较低 ， 而挖掘机销售的数量预计会有10%的增长 。
国际业务层面来看 ， 一季度国际业务有85%的增长 ， 这个速度还是比较迅速的 ， 看2020年年报实际上国际业务没有增长 ， 主要原因是去年海外疫情严重 。 特别是在挖掘机行业 ， 一季度海外销售同比增长118% ， 预计4月份 ， 海外销售额会有200%的增长 。 21年全年海外市场预计要做到50%的增长 。 另外值得注意的是 ， 三一的挖掘机去年的发展中国际市占率超过了卡特彼勒 ， 三一的产品相对于卡特、小松 ， 产品品质相当 ， 但价格优势明显 ， 且服务更具有优势 ， 因此发展的相对较快 。 而同时 ， 三一在也加大发达国家的市场投入 。 印尼的工厂预计21年可以建成 ， 22年投产 。 菲律宾市场 ， 19年前十名开外 ， 20年第三 ， 21年是第一市场份额 。
整体看 ， 三一2021年的业务会比较稳健 ， 国内会保持20%-30%的营收以及利润增长 ， 海外除了印度有不可控因素以外 ， 其他都会保持大幅增长 ， 2021年全年实现200亿或者以上的净利润是大概率时间 ， 这么看下来 ， 2021年 ， 三一当前2620亿市值 ， 对应的市盈率未13左右 。 而展望未来的3-5年 ， 三一同样在保持国内的龙头市场地位的情况下 ， 会不断加大在发展中国家以及发达国家的投入 。
我个人做一个不负责任的猜测 ， 预计21年利润200亿 ， 22年利润250亿 ， 23年利润300亿 。
当然 ， 市场对三一的认知很大一部分是周期股 ， 因此 ， 对三一来说 ， 可能还需要一段时间的筑底震荡 ， 这都是正常的 。 认知嘛 ， 从来都是会有分歧的 。 我认为三一恰恰是高成长的起点 ， 而很多人包括很多机构认为三一已经到了周期的顶点 。 但作为价值投资者 ， 我个人认为当前的三一的估值是偏低的 ， 在卡特40多倍市盈率的情况下 ， 三一这么高成长的表现只有13倍的市盈率 ， 我认为是不可思议的 。
二、传音控股
认知这个事情 ， 从来都是不可思议的 。 经历过这些年的投资生涯的洗礼 ， 我越来越发现一个事实：伟大领袖说的对 ， 没有调查就没有发言权 。 对于不懂或者即使你懂 ， 但你有些看不懂的事儿 ， 你还是要多调查 。
比方说传音控股 。
我相信很多人提起这个公司 ， 第一个反应是这个公司是做低端手机的公司 ， 竟然还到了科创板上市 ， 竟然还这么高的市值 ， 这一定是个垃圾公司 ， 未来有一天苹果、小米、Oppo、Vivo降维打击一定会把这个公司给打死 。
是的 ， 我最开始也是这个想法 。 直到铁匠兄详细跟我阐述了这个公司的一些逻辑 ， 我又仔细看了看财报 。
如此 ， 我得出了一个结论：不要对你不懂的事情瞎逼逼 ， 有些公司就是做得比较牛逼 ， 你看不懂可能是真的你认知不够 。
我先说下传音控股的基本面 ， 各位可以看看 。
传音控股是竺兆江先生创立的 ， 公司大部分创始人员都是来自波导手机 ， 不过波导手机已经挂了 ， 公司老板瞎折腾赌博 ， 把公司给赌没了 ， 好好一副牌就这么瞎了 。
话说回来 ， 仔细去看公司的管理层 ， 整体还是比较年轻的 ， 竺兆江48岁 ， 其他都是40岁上下 ， 正处于当打之年 ， 且都有在手机行业浸染近20年的经历 ， 对手机行业是非常之熟悉 ， 甚至可以这么说 ， 小米今日能做得手机市场 ， 传音未必不能做 ， 只是传音没有做 。
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